央行创设“定向版MLF” 利率优惠15基点

　　北京商报讯(记者 崔启斌 吴限)在市场降准预期重燃之际，央行再出新招。12月19日，央行发布公告称，决定创设定向中期借贷便利(TMLF)，以加大对小微企业、民营企业的金融支持力度。分析人士指出，TMLF创设后，央行可能会以此代替降准来做定向宽松，降准的预期与可能性降低。

　　具体来看，TMLF操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，这样实际使用期限可达到三年。操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点，目前为3.15%。据悉，根据金融机构支持实体经济的力度，特别是对小微企业和民营企业贷款情况，并结合需求，确定提供TMLF的金额。

　　TMLF主要面向对小微企业、民企具有较强支持力度的全国性银行和大型城商行。央行相关负责人指出，大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，如符合宏观审慎要求、资本较为充足、资产质量健康、获得央行资金后具备进一步增加小微企业民营企业贷款的潜力，可向央行提出申请。

　　此外，对于中小型金融机构，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元，以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。今年6月和8月，央行两次增加再贷款和再贴现额度共3000亿元。

　　谈及创设TMLF的原因，上述负责人表示，央行创设TMLF，进一步加大金融对实体经济，尤其是小微企业、民营企业等重点领域的支持力度。大型银行对支持小微企业、民营企业发挥了重要作用，TMLF能够为其提供较为稳定的长期资金来源，增强对小微企业、民营企业的信贷供给能力，降低融资成本，还有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构，保持市场流动性合理充裕。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖认为，创设TMLF是兼顾内外均衡的选择，在内部宽信用与增长需要货币宽松支持的背景下，继续降准可能会让短端下行幅度过大，不利于维系外部均衡。TMLF为一年期、成本为3.15%的资金，即能给银行体系带来长钱，保证流动性的合理充裕，为宽信用保驾护航，又可在一定程度上稳定拉升短端利率，可兼顾内外均衡。

　　“TMLF创设后，央行可能会以此代替降准来做定向宽松，降准的预期与可能性降低，收益率曲线会进一步变平”，李奇霖直言，但对市场而言，央行在美联储加息前夜宣布未来将释放长期流动性，仍然超出预期，影响整体偏正面，且由于TMLF利率更低，长端收益率向下的阻力也相对减弱。

　　民生银行首席研究员温彬认为，TMLF作为新的货币政策的创新工具，有利于进一步畅通货币政策的传导机制。从期限上来看，由一年期延长至三年期，更有利于金融机构进行资金的安排和长期使用。同时，利率由3.3%下调至3.15%，使得金融机构获得TMLF的成本下降，有助于引导金融机构切实降低实体经济的融资成本。此外，此次TMLF强调定向的作用，实际上是加大对民营、小微这些薄弱领域的支持，可以更好地发挥货币政策的结构性调节作用，引导金融机构进一步加大对实体经济的支持。

　　尽管本周以来央行已重启逆回购投放，但资金面依旧重现结构性紧张，市场的降准预期重燃。不过，央行表示，将继续实施稳健中性的货币政策，加大逆周期调节力度，保持市场流动性合理充裕，更加精准有效地实施定向调控，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。