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　　来源：股市荀策

　　核心结论：①19年1月产业资本在二级市场净减持8.4亿元，18年12月净减持111.9亿元，2017年6月（减持新规实施）以来月均净减持47.7亿元。②按照2019/1/31的股价估算，19年2月A股解禁市值约为1471亿元，低于19年1月的2631亿元，19年月均解禁2213亿元。③估算19年2月解禁市值/自由流通市值为0.83%，2017年以来该比值均值为1.15%，19年2月解禁市值/成交金额为2.25%，2017年以来该比值均值为2.99%。

　　1月减持额下降

　　1． 2019年1月产业资本二级市场净减持8.4亿

　　19年1月产业资本二级市场净增持-8.4亿元，17年6月（减持新规实施）以来月均净减持47.7亿元。2017年5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上交所、深交所也分别发布了相关实施细则，研究减持新规实施以来的增减持情况：截止2019年1月31日，从绝对规模看，19年1月产业资本在二级市场净减持8.4亿元，而18年12月净减持111.9亿元，2017年6月以来产业资本月均净减持47.7亿元。从相对规模看，19年1月产业资本净增持额/解禁市值为-0.32%，2017年6月以来均值为-1.78%，净增持额/成交金额为-0.01%（成交金额为全A股成交额，后同），2017年6月以来均值为-0.06%，净增持额/自由流通市值为-0.005%，2017年6月以来均值为-0.02%。从板块看，产业资本在主板净增持13.12亿元，中小板净减持8.37亿元，创业板净减持13.20亿元，净增持额/解禁市值分别为1.30%、-0.67%、-3.53%，可见创业板减持力度最大。从个股来看，1月中国外运增持规模最大，增持额8.1亿元，增持金额/流通市值为16.5%，财通证券减持规模最大，减持额为4.9亿元，减持金额/流通市值为2.85%。

　　以史为鉴，市场底部附近产业资本表现为净增持。产业资本的大量增持使得乐观的投资者认为这是市场见底的信号。从历史产业资本净增持额角度看，除15/07-16/01异常波动期间外，05年以来产业资本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期间表现为净增持，其对应的上证综指基本处于阶段性底部，其对应的全部A股PE（历史TTM，整体法）最低分别到达18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均为阶段性低点。总体上，历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号，而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平，长期看公司估值将回归历史均值附近，从而在增持后公司股价走势向好。当产业资本进行大量增持时，这表明不少公司估值处在历史较低水平，加之产业资本入场为市场注入增量资金，阶段性市场底部基本确立，利好股市未来走势。