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　　中美再生变数 豆粕市场再迎波动

　　作者：王文深 卓创资讯分析师

　　豆粕市场多空基本明牌，在前期外界因素较为稳定，尤其是中美关系以及USDA一系列交易数据缺失的情况下，市场波动较弱。但从目前的时间点看，随着几大因素的变化，豆粕价格将重迎波动。

　　数据的缺失导致市场波动减弱，尤其是美国农业部1月供需报告以及其他周度数据的缺失，使得市场对未来整体的供需缺乏趋势性指引。但在昨日美国农业部发表公开声明称，将于本周四重开FSA（农场服务局）的所有办公室。1月17日开始，USDA只是开放了部分FSA办公职能，此次全部开放将利于美国大豆的出口服务，这为今日CBOT大跌价格上涨提供了部分帮助。

　　此外，中美贸易的话题在近期有所升温，标志性的事件将是1月30日和31日中美两国贸易代表团的再次会谈。两国正抓紧时间在3月2日之前达成协议，这是两国最高元首制定的最后期限。从近两个月以来中方频频释放的示好态势看，市场似乎对于此次会谈达成某些成果有较强预期。但我不认为此次会议会达成较有影响力的成果。上周，爱荷华州共和党的某位参议员表示，带领谈判的莱特希泽告诉过他，在美国希望中国做出的“结构性”改革方面没有取得进展。而近期华为事件的再度升温，中加关系的紧张态势将把美国拉进来。同时，中国官方的一系列经济数据均显示出中国经济露出疲态，这将为美方谈判增加信心，因此这次会议对于中美贸易的相关品种来说，其影响或将与目前市场给出的预期有所背离。

　　从国际大豆市场看，巴西大豆开始收割，且收割进度明显快于往年。截至1月19日，巴西全国的收割进度已经来到6.1%，要知道去年同期这一数据还只有0.8%。马州的收割12.33%，过往5年同期的平均值只有6.35%，去年同期只有3.29%。收割快貌似利空，但产量预估却一直在下调。尽管USDA没有给出1月的预估值，但12月时候给出的1.22亿吨已经明显过于乐观了。目前市场主流的交易预期在1.18亿吨至1.2亿吨，CONAB给出的是1.88亿吨相对比较中肯。而从天气预报看，巴西中南部的旱情没有改善的迹象，因此巴西将继续给予CBOT大豆以及DCE豆粕价格支撑。阿根廷收割基本完毕，51.2%的优良率看也比较正常。其产区偏北的持续降水目前看没有减弱迹象，因此阿根廷没有太多交易的因素。

　　从国内看，目前2月巴西船期给出的CNF在105左右，这给油厂较为充足的买船动力。从供应面看，货源的量价问题已经不是交易的关键，最近两周，随着价格的企稳，下游备货已经开始，上周全国油厂的豆粕库存下降了10.15万吨，华北地区下降了23%。油厂前的压车现象较为普遍，而开机率受限于设备以及豆源问题均没有明显抬升，供应对于价格的支撑已经从前期的供给价格变成了供给能力问题。需求看，猪瘟对于价格的打压甚至预期，已经基本price in。而这一问题的明显显现，或将在春节后的一季度甚至二季度，因此春节前的交易上不宜考虑过多的需求问题了。

　　压车严重，价格偏稳，下游库存偏低，春节停机愈发临近，一系列的因素都将为目前的油脂油料价格提供支撑。